usdt自动充值（caibao.it）：【新股透视】大物业沾恩母企多业态生长

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大物业(6666)是中国龙头房地产开发商大团体(3333)旗下的综合物业治理服务运营商，据中指研究院数据，停止2019年底，在中国物业服务百强企业中公司排名第二（按项目覆蓋都会数目计），而根据总收入、总毛利及总净利润计，公司排名第三。停止2020年6月尾，公司已订约1,354个项目，覆蓋约280个都会，总在管面积约为2.5亿平方米，签约面积为5.1亿平方米。

主要收入来自大团体

大物业的主要治理面积及收入来自大团体， 2017-2019财年及2020上半年，公司收入划分为44亿元(人民币，下同)、59亿元、73.3亿元及45.6亿元，其中来自大团体开发的物业发生的收入划分占物管服务收入99.8%、98.9%、98.4%及98.8%；毛利率划分为9.8%、12.2%、23.9%及38.1%；应收商业账款周转日数划分为116天、147天、194天及218天；应收商业账款及应收票据减值拨备划分为9,810万元、1.1亿元、1.5亿元及2亿元；归母净利润率划分为2.4%、4.0%、12.7%及25.2%；经营活动所得现金净额划分为1.9亿元、10.4亿元、-3.7亿元及3,637万元；资产负债比率划分为22.2%、21.6%、1.7%及0.9%，下跌主要由于归还银行及其他乞贷以及盈利能力改善导致总权益增添所致。

估值高于行业平均水平

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按全球公然发售后的108亿股本盘算，公司市值为919-1,054亿元。估值方面，2019年公司市盈率约为84.5-96.9倍，高于行业平均水平。此次稳价人是UBS，2020年介入保荐项目3个，首日显示2涨1跌。基石方面，引入深圳凯尔、京基团体等21家投资者，合计认购约72亿元，假设根据发售价局限上限订价且未行使超额配股权，合计占发售股份约45.6%。

此前8月亦引入红衫资源、中信资源、云锋基金、腾讯控股（0700）等14家战略投资者，此次发售的16.2亿股份中有50%是新股，50%是旧股，发售后更大股东依然是中国大团体。

我们以为公司将继续沾恩于大团体的多业态生长，行使母公司的重大土地储备及其他商业机会实现可持续增长，但思量公司估值较高且近期将有其他热门新股启动招股，建议可待正式上市后关注，综上所述我们给予其69分，评级为「中性」。 (摘录)

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