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嘉兴19楼:潘迪蓝:新兴市场股市非全面看好

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【明报专讯】新兴市场股市到底有何不好?至低限度,美国和伊朗现时都正在缓和紧张局势;美国和中国大陆则即将签署第一阶段的贸易协议。主要国家的中央银行都正在推行宽松的货币政策,以增加流动性;现时强势的美元有可能回软。此外,「精神分裂症」的中国大陆决策者亦不再忧虑金融过剩问题,改为推行刺激经济政策。过去5年,新兴市场股市的表现已累积跑输美国股市40个百分点。

这是否表明,随着宏观经济背景改善,一些明星级企业将会带动新兴市场股市爆发一轮追赶式增长?这个问题的答案可以是对,也可以是不对。我的意思是,不会向仅仅反弹了5个月的新兴市场股市泼冷水。假设中东局势仍然受到控制,那么趋势就是你的朋友,新兴市场股市还可以在一段时间内跑赢其他地区。

从基本因素来看,亚洲科技业板块的回升,显示了全球贸易周期触底反弹,而中国大陆的汽车行业亦趋于稳定。然而,新兴市场的真正驱动力是宽松货币和美元转弱的影响。

因为主要新兴市场国家的中央银行都推行了宽松货币政策,令到这些极受美元影响的经济体的实质利率下降,以及其货币升值。由于资产估值上升,吸引了外国资金流入,于是在良性循环的情形下,又推动了新兴市场的资产价格进一步上涨,吸引更多外国资金流入。

苏沛丰:波司登现买入信号 目标4元

【明报专讯】本周市场焦点在中美首阶段协议,市场由去年10月初开始憧憬此协议,股市至今累升不少。正式签订后市场反应如何,视乎具体内容,例如已加徵的关税之下调幅度,若只是符合预

宽松货币 驱动良性循环

投资者或许会乐观地认为,新兴市场股票的盈利增长率大约为20%,与先进经济体的股票相似。但是,不论是以市盈率(P/E)还是以市帐率(P/B)(Price to Book Ratio)计算,新兴市场股票的价格都比先进经济体同类企业股票的价格的低了接近30%。如果确实有大量资本流入,那么确实有可能出现一连串扩张。

对新兴市场股市的任何乐观看法,都离不开对中国大陆股市保持乐观态度,因为后者占了MSCI新兴市场指数的31.5%。从这个角度来看,由于政策导向的内地市场已转向温和刺激政策,故新兴市场股市的前景应该不错。

韩台股市佳 印度巴西乏增长

但是,新兴市场股市未必能够持续反弹的原因,是它的结构前景具有隐忧。甚至早在中美贸易纠纷出现之前,新兴市场盈利的贸易驱动力就明显已经停滞了。在2008年至2009年金融海啸爆发之前的十年间,全球贸易额的增长率是全球GDP增长率的1.5倍至2倍。但在最近这10年中,全球贸易额的增长率几乎在任何时期都难以超越全球GDP增长率。

而在这样的大气候之下,即使新兴市场国家的政府倾向实行宽松财政政策,也很难促成新一轮的投资周期开始。

另一方面,除了印度和部分东盟成员国之外,愈来愈多新兴市场国家将会面对人口减少问题,而不是过去30至40年间熟悉的人口增长问题。的确,尽管新兴市场股市在2019年第四季的反弹特别大,其15%增长率,亦罕有地超过新兴市场的本土货币债券的回报率,而且前者的波动亦明显较大。展望2020年,或许会比以往任何时候都更加有理由要留意新兴市场股市。

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